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工具化产品最强音!公募2018指数增强基金大盘点

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2019-01-18 09:24:35 来源:雅量君言

  上文《牌照优势丧失,公募基金何去何从》中,雅量君盘点了公募基金的几大出路,其中最重要的一条路就是产品工具化,而实践中一类行之有效的工具就是指数基金和指数增强型基金。

  公募基金工具化产品特色—指数与指数增强型基金

  雅量君先简单科普一下指数基金和指数增强型基金的区别。两者均为工具化产品,所谓工具化,即标准化、透明化,投资人知道基金经理大致在干什么,不用费太多脑子也知道基金经理到底投资了一个什么组合。

  指数基金是被动管理的基金,目标是复制指数,最小化跟踪误差。然而由于基金管理费、托管费以及交易摩擦的存在,指数基金理论上是不可能跑赢基准的(除非指数成分股分红足够高,但大部分指数均无法覆盖以上成本,后面雅量君会专门写一篇文章论述这个问题)。指数增强型基金和指数基金名字很像,但是却截然不同。指数增强型基金是主动管理的基金,虽然在主要的风险暴露上和基准很像,而真正的目标却是复制并打败指数,获取超额收益(alpha),因此持有指数增强型基金的收益是beta+alpha。

  从字面上来看,大部分人会选择指数增强基金,如果不是跟自己的钱包过不去的话。然而,在海外成熟市场上,获取alpha的难度极大,而声称自己有能力提供alpha的产品(虽然事实上可能alpha是负的)会收取很高的管理费,在这种市场环境下指数基金反而蓬勃大发展。

  那么问题来了,在A股市场上到底是否存在更优的?长期提供超额收益的指数增强型基金在中国可不可行?

  中国指数增强型基金盘点

  在中国,指数增强型基金通常有严格的成分股限制,即持仓中至少有80%投资于基准指数的成分股。指数增强型基金的基准很明确,风格漂移程度最弱,这类产品其实可以放在一起对比超额收益(alpha)。

  由于篇幅限制,这里一般只列出超额收益排名前10的基金。

  指数增强基金最近一个年度表现

  单看2018年的表现,排名前十的指数增强型基金均取得了超过6%的alpha,其中银华中证全指医药卫生创金合信中证1000的alpha甚至超过了10%。

  工具化产品最强音!公募2018指数增强基金大盘点

  把前五名的超额收益净值图画出来,超额收益排名第一的银华中证全指医药卫生的波动较大,相比较而言,超额收益排名第二的创金合信中证1000的净值图是投资者更为偏好的,超额收益高且平稳上行。

  工具化产品最强音!公募2018指数增强基金大盘点

  评价基金业绩时一年的回看期,太短不足以说明问题。因此这里同样给出了2017-2018(两年)和2016-2018(三年)的指数增强型基金累计超额收益排行榜。

  指数增强基金最近二个年度表现

  工具化产品最强音!公募2018指数增强基金大盘点

  工具化产品最强音!公募2018指数增强基金大盘点

  指数增强基金最近三个年度表现

  工具化产品最强音!公募2018指数增强基金大盘点

  工具化产品最强音!公募2018指数增强基金大盘点

  如果三张表都榜上有名,那么超额收益能力的持续性就得到了充分的验证。雅量君细数下来,大吃一惊,发现竟然有三家基金公司的产品同时出现在了三张榜单上,分别是兴全、富国和创金合信。这也就说明中国市场上确实存在可以稳定提供超额收益的指数增强型基金以及其背后的团队!

  雅量君同样画出了两年期和三年期排名前五的累计超额净值图。2017-2018年创金合信中证1000的表现依然亮眼,红色的净值线大概就是投资者梦寐以求的吧。2016-2018年的图中建信精工制造早期大幅领跑,但后期上涨乏力,而兴全沪深300和创金合信中证500的业绩持续稳定向上。三年期的业绩比较里,一年和两年都很优秀的创金合信中证1000怎么不见了?经查证,该产品2016年底才成立,不满足三年业绩的业绩比较范围,故没有列入对比。

  敲黑板划重点。。。。。。。。。

  雅量君结论:A股市场上已经出现一批可以持续获得超额收益的基金经理和基金公司,这里面,兴全、富国、创金合信非常优秀,可以排名前三甲,业绩显示,创金合信的超额收益最为稳定可靠!

  解密指数增强佼佼者:兴全申庆、富国李笑薇和创金合信程志田

  上一部分的分析中,笔者筛选出了三家连续三年上榜的基金公司,分别是兴全、富国和创金合信。大家为中国公募基金公司中出现长期超额收益的佼佼者鼓掌!【此处应有掌声】

  那么他们的基金经理和团队如何?为什么会有如此杰出的业绩?请跟随雅量君前去查阅公开资料,探个究竟!

  兴全上榜的基金是兴全沪深300。Wind的资料显示基金经理申庆是行业研究员出身,可以猜想他是基本面投资的方法,真不容易!为申庆点赞!!申庆是兴全基金资历最深的成员之一,在兴全基金成立之前便加入筹备团队。他在采访中也曾提到“越来越多的指数型产品所经常采用的量化投资策略能够较好地克服非理性的人性弱点。因为这种类似人工智能的投资方式只尊重客观现实,不会掺杂感情色彩。”。

  和兴全不同的是,富国和创金合信的指数增强型产品采用的是量化投资的方法。富国基金在量化投资领域的名声颇大,其海归派量化掌门人李笑薇曾就职摩根士丹利资本国际Barra公司(MSCIBARRA)与巴克莱国际投资管理公司(BarclaysGlobalInvestors); 2009年6月加入富国基金管理有限公司,创建了富国的量化投资团队至今。

  兴全和富国在业内都算的上是头部公募了,截至2018年底的管理规模均超千亿。

  相比较而言,创金合信算是一匹黑马了。许多观众也许会问,创金合信是什么公司?人家是一个正牌的公募基金公司好了伐!虽然其管理规模仅百余亿。查阅公开资料,创金合信量化投资的掌门人程志田于2015年加入创金合信基金任量化投资部总监。对于雅量君和许多观众而言,程志田应该是个新面孔,典型的newman了;但是不查不知道,人家算是从业很久了。2006年长江证券(游戏娱乐平台注册就送25000783,诊股)入行,2009年在国海证券(游戏娱乐平台注册就送25000750,诊股)任金工总监,2011年初加入摩根士丹利华鑫基金任基金经理。2013年底又加入了泰康资产管理有限责任公司任量化投资总监。

  从公开的履历来看,程志田先生算是中国本土环境里成长起来的最优秀的量化基金经理之一,也是上述三个基金经理中最年轻的一位。一名80后竟已带领团队从一个小基金公司杀了出来,并且超额收益与上述两位头部公募的基金经理比起来,更为稳定可靠,确实是后生可畏。

  普通投资人可以借力指数增强基金这类工具化产品获取超额收益

  中国市场上确实存在可以稳定获得超额收益的指数增强型基金,这点与海外是有很大的差异的。

  经过三年的超额收益对比后,雅量君发现了三大团队:

  1、传统基本面投资人:兴全申庆,代表作兴全沪深300

  2、老牌量化投资人:富国李笑薇,代表作富国沪深300、富国中证500

  3、新兴量化投资本土派:创金合信程志田,代表作创金合信中证500、创金合信中证1000。

  巧合的是,该三人叠加起来基本覆盖了大中小盘基金

 

关键词阅读:公募 2018 指数增强基金

责任编辑:Robot RF13015
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