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主动量化与指数增强: 指数基金中的业绩鄙视链

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2019-05-17 16:48:06 来源:主动量化与指数增强

  去年开始,ETF屡上头条:下跌市中谈规模暴增,上涨市中说业绩超好。反复几次,很多客官不明觉厉,都试图蹭上这热闹。

  话说,上一次级掌柜感受到市场对指数基金的这般热情,还是2015年的分级大年。不过,2015年的那波资金,与其说是在追逐指数,不如说看上的是杠杆和套利。而当下市场对ETF的追逐,则显得纯粹了许多。

  如此,指数基金已经编撰出了一部由资金堆砌出的爆红史,但在其发展的沉浮中,能浓墨重彩描绘的,除了流量,还有“收益能力”

  而这部考验指基收益能力的历史,唯一的主角一定是:指数增强基金。

  我们对比沪深300中证500等指数基金历史业绩,便可以发现一个基本不变的业绩鄙视链:

  指数增强基金 >ETF >指数

  而这个鄙视链还呈现两个特点:

  1.鄙视链的差距,随着时间的增长,会越来越高,鄙视程度会越来越深;

  2.鄙视链中,相关指数收益虽然不优,但指数增强基金的长期业绩均比较可观。

  这意味着,平均来看,市场上的指数增强基金基本具备取得超额收益的能力。

  图:不同历史区间指数基金业绩鄙视链-沪深300

  图:不同历史区间指数基金业绩鄙视链-中证500

  数据来源:Wind资讯

  备注:此处基金业绩为平均业绩,剔除了成立时间不满区间、最新规模低于1亿元的基金。沪深300ETF成立均不满8年,因此无业绩。

  如果我们把市场上每一个指数增强基金拿出来看,会发现一个更惊奇的效果:

  这些指数增强基金,在成立以来的N年时间里,绝大部分年份的业绩都能超越对应的当年ETF平均收益。

  比如:市场上第一只量化指数增强——$富国沪深300增强(F100038)$,在成立以来的9年时间里,8年时间都战胜了沪深300ETF收益。

  再比如:市场上第一只中证500指数增强基金——$富国中证500指数增强(F161017)$,在其成立的7年时间里,有6年均战胜了中证500ETF业绩。

  表:沪深300指数增强跑赢ETF概率

  表:中证500指数增强跑赢ETF概率

  数据来源:Wind资讯

  备注:若某些年份没有ETF成立,业绩由指数涨幅替代

  基金业绩均扣除管理费、托管费

  表面上,级掌柜上述的是一个概率问题,实际上,级掌柜以为这是一个预测问题。

  成立多年的指数增强基金,在经历了各种市场风格、牛熊变换后,验证了在每一种市场环境中,量化增强方法都具备取得超额收益的能力。

  这意味着,在未来数年中,如果市场环境没有发生翻天覆地的变化,指数增强基金依旧能成为指数基金中的“能力者”,继续编写指数基金的业绩史。

  ETF是热点,在暴涨暴跌环境中,给市场提供了频繁操作的低成本工具

  指数增强基金则是“指数基金收益能力”的代表,且能够完美将时间的玫瑰体现在业绩上。

  不同的资金属性适用于不同的工具产品,级掌柜以为,这是投资指数基金的核心。

  风险提示词条

  1. 中国证监会投资者保护局提醒您:选择合法证券经营机构,树立理性投资观念。

  2. 中国证监会投资者保护局提醒您:遵守科创板适当性管理规定,禁止垫资开户行为。

    主动量化与指数增强的雪球

关键词阅读:指数 基金

责任编辑:黄凯 RF13494
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