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机会在悲观中逐步显现

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2019-06-12 02:12:00 来源:金融投资报

  农银汇理基金专栏

  2019年上半年,A股市场经历了先涨后跌的态势。年初由于市场的整体估值水平较低,加上流动性改善比较明显,经济有企稳回升的迹象,风险偏好也有明显修复,一季度A股市场出现了较好的上涨,其中上证指数沪深300指数分别上涨了24%和29%,中证500创业板指分别上涨33%和35%。但4月中旬之后,市场由于担心宽松政策出现转向,指数出现了一定程度的回调。5月份中美贸易摩擦升级,导致5月份指数出现了进一步的下跌。

  2019年下半年,目前市场普遍存在比较悲观的预期。在经济方面,由于贸易谈判不顺,且目前美国对我国采取了极限施压的状态,市场预计后续的贸易摩擦可能延续时间较长,因此出口方面可能会受到影响,导致市场对下半年整体的经济预期相对比较悲观。

  在流动性方面,由于猪肉、水果和蔬菜价格近期上涨较多,导致市场开始担忧通胀水平有可能超预期,而央行货币政策将会受到一定程度的掣肘,因而市场对后续的流动性情况有所担忧。而在风险偏好方面,目前贸易摩擦压制了风险偏好,短期看风险偏好很难得到有效修复。

  在市场整体预期不利的背景下,市场在4月中旬开始的大幅回调之后,风险得到了一定程度的有效释放,整体估值水平目前无论全球比较,还是同A股历史以往比较,均处于相对较低的水平,市场对于悲观预期给予了较高的风险补偿。同时,虽然目前市场对经济前景比较悲观,但年初以来地产行业的销售和投资均表现出韧性极强的状态。

  在贸易摩擦方面,预计国家针对贸易摩擦谈判的进展,会有一些对冲措施的出台,因此对经济前景不宜过分悲观。虽然短期有通胀隐忧,但伴随国际油价的大幅下跌,通胀水平整体可控,流动性整体仍将保持相对平稳偏松的局面。因此下半年市场仍有机会,值得期待。

  2019年农银策略精选、农免费注册即送体验金业领先、农银国企取得了较好的绝对收益,但相对排名方面还不够理想。后续将继续努力,力争2019年无论绝对收益还是相对收益均取得满意的结果。

  农银汇理基金投资部副总经理、基金经理 张峰

关键词阅读:估值水平

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