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保持逆向思维 把握成长韧性

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2019-12-03 05:01:58 来源:证券时报 作者:李树超

  泓德基金旗下基金经理秦毅毕业于北京大学,物理学本硕博连读——这样的学历,即便在人才济济的公募基金行业里也颇为出众。他从电子行业研究员起步进入投资行业,2015年加入泓德基金。在多年的行业研究过程中,他不断加深在TMT、消费等行业的研究并拓宽能力圈,为后来从事基金投资打下了深厚的功底。

  寻找好行业中好公司

  在今年股市整体估值提升的背景下,秦毅管理的多只偏股基金业绩不俗。Wind数据显示,截至11月29日,他掌舵的泓德泓华今年以来收益率为54%,泓德泓业涨幅也接近40%,两只基金分别位居同类型基金排名前10%、前1/5,体现了不错的赚钱效应。

  谈及自己的投资理念,他概括为“寻找好行业中的好公司”,就是运用基本面研究分析框架,选择好行业中的好公司,再通过估值分析,寻找到合适的投资时点。

  在秦毅看来,上市公司可以粗略分为四大类:差公司、普通公司、优秀公司和卓越公司。作为基金经理,在投资上就是要寻找以较低或合理价格,有时以可接受的估值溢价买入卓越的公司,以低估、合理的估值买入优秀公司,或以极低估值买入普通的公司。

  他认为,好公司不一定是好股票,“标的对了但时机不对,投资也很难获得预期的收益”,所以,最好的投资策略是以较低估值买入卓越的公司。

  从基金持股结构看,他比较偏好成长和(港股00001)科技类公司。新能源车光伏、风电都是他非常看好的投资方向,而在投资逻辑上他也有着非常清晰的判断。

  保持逆向思维

  秦毅认为,目前股市仍处于历史底部区域,A股中长期走势相对乐观,新能源、TMT、消费、医药等低估值卓越企业值得长期看好。

  他分析,从长期来看,A股目前所处的市场点位无论从估值还是绝对值而言,都是未来很长时间的底部区域,因此,对于未来的中长期股市走势比较乐观,泓德泓华从年初至今也一直保持较高的仓位。

  他说,过去一年市场整体收益不错,基金普遍都赚到了钱,大家也想兑现一些收益,卖掉谁留下谁是需要考虑的问题。很多人可能会选择卖掉短期业绩表现不好的,而留下短期业绩超预期的。“这带来的一个问题就是,后期是要用很高的估值去追大家都抱团的公司,还是用合理估值去买长期成长前景很好,但仅仅因为短期业绩原因估值回调的企业。我们的选择必定是后者。这是投资的逆向思维,也是我们需要为一个更高的成长、更合理的估值所付出的耐心与等待。”

  秦毅认为,明年宏观经济下行的压力仍然存在,企业的整体盈利增长会受到影响。企业盈利增长、无风险利率、风险偏好等都可能成为明年影响市场波动的核心因素。因此,他在投资中寻找的标的,就是受宏观经济下行影响小、依然可以保持快速增长的成长型板块,以及可以接受增速不高但持续性和稳定性好的消费型板块。

  在选择行业和个股时,秦毅非常看重企业成长的韧性。

  秦毅说,过去近十年,很多行业得到了不错的成长机会,它们盈利提升、产能扩张,很多年延续着这样的发展路径。但2018年内外部经济环境的变化给它们造成了巨大的压力,它们还没有适应痛苦的调整,依然保持着投资的惯性,当产能扩大遭遇需求萎缩的时候,这些企业都遭遇了前所未有的重创。

  “经历了这两年的调整,当我们重新审视这些企业的业绩和财报的时候,却有了非常欣喜和意外的发现,有些企业不但完成了触底回稳,甚至开始了触底后的增长,它们在一个竞争激烈的红海中脱颖而出,不断提升竞争力,面对困境调整的能力变得更强。”他说。

责任编辑:付健青 RF13564
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