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芯片行业下半年展望:5G+国产替代加速 有望风云再起

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2020-07-07 09:01:45 来源:ETF和LOF圈 作者:梁杏

  内容来源:7月1日天天基金大咖秀“芯片产业的国产替代能成功吗?”

  主讲人:梁杏【芯片ETF(512760)联接基金基金经理

  内容摘要:

  2020年时间进度条已过半,上半年ETF界的表现精彩纷呈。整体来看,以医药类和芯片类ETF表现为最优,医药类中生物医药ETF(512290)收益率达到61.32%,芯片类中芯片ETF(512760)收益率达到44.44%。

  展望下半年的投资,我们认为受益于需求端的放量,以及国产替代进程的加速,芯片依然有突围的可能。

  从芯片产业自身的周期来看的话,行业本身从2019年二季度开始,出现了景气回升的情况。

  2019年三四季度到2020年一季度,出现了芯片产业的大宗商品局部提价的情况。虽然幅度不大,大概10%左右,但是提价意味着供小于求,处于卖方市场。另外5G通信网络的建设将为芯片产业带来巨大的新增需求。

  5G通信网络对应的行业本身是通信行业,通信行业的上游行业是电子,半导体芯片是电子的二级子行业,所以芯片相当于通信的上游行业。还有下游的应用行业,计算机行业,因为计算机行业里的各种应用需要在5G通信网络上运行。所以5G通信网络的概念和主题对应的行业主要就是这三个行业,芯片、通信和计算机,互为上中下游关系。

  目前5G通信网络建设的进度还在初期阶段。工信部披露的2009年到2019年之间建设的4G基站的数量超过了500万个,5G通信网络是我国寄望于能够在全球通信领域实现弯道超车的技术,战略定位和重要程度更高,因此我们按照不少于4G基站的数量,也就是10年至少500万个基站数量去估算,那么目前的进度到哪里了呢?

  到今年3月份的时候,媒体披露的数据是已完成了16.8万个基站的建设。到今年年底的话,工信部的规划是60万个基站。几次政治局会议和工信部的表态都提到要加快5G通信网络的建设,那么我们认为今年年底60万个基站的数量,完成建设的问题不大。同时,因为要加速,那么明年的目标我们预计可能在80~100万个的范围内。这样的话到明年年底5G基站的总数量就大概率可以落在140~200万个之间了。基站也是有芯片需求的,否则无法发射5G通信网络信号。

  三大运营商在去年10月份的时候就已经开始推出了5G套餐。但是目前5G信号由于基站数量较少的原因,还无法大面积和应用。但是到明年有140~200万个的时候,那么更换5G手机的动力就会比较强了。我们可以参考一下当年4G基站和网络的建设进度。2009年4G基站开始建设,2010年苹果和联通大规模铺开了充话费送手机活动,促进了了4G手机和4G网络的升级。因此预计明年国内可能会迎来5G手机的集中换机潮,而手机的生产流程是前置的,因此预计今年下半年芯片的需求有望释放。考虑到5G升级以及人们一两年就会换一次手机的需求,天风证券(游戏娱乐平台注册就送25601162,诊股)研报预计未来5年内手机出货量可能达到19亿台。

  以上只是中游通信行业的通信设备和通信终端提供的需求,到了5G通信网络建设的中后期,各种应用将逐渐出现。在过去,抖音短视频软件之于4G网络就是一种应用,爱奇艺、腾讯视频等能够在手机上非常流畅的去看电视剧、综艺节目和电影,也是一种4G时代的应用,包括我们可以打流畅的微信视频电话,这些在2G和3G时代难以实现的。那么5G时代降临以后,可能会出现更多更广泛更有创意的应用。

  例如物联网人工智能大数据云计算无人驾驶区块链、医疗IT化等等。通过网络去做复杂手术,在4G的时候它是有延迟的,延迟得太厉害,病人等不起。但是5G通信网络可以大大减少延迟,这样的话通过网络做手术就变得可行,提高了效率。周末有一条新闻,内容是滴滴在上海开始尝试无人驾驶网约车业务。这些都是非常好的应用的开端和尝试,。云的需求也好,或者说5G的应用也好,主要归属在计算机行业。计算机行业的这些应用接入5G通信网络也需要各式各样的芯片,所以随着5G时代的降临,中游的通信行业和下游的计算机行业是可以给芯片行业提供一个非常大的新增需求的。

  以上我们梳理了芯片的需求端,接下来我们来看一下供给端。供给端随着近几年中美关系出现摩擦,对国产替代进程的要求越来越强烈。

  国产替代从2019年开始至少有三波。第一波出现在2019年,美国在2019年5月也出现过对华为的限制,这一次主要着力点在芯片设计上。华为的应对方案就是华为海思,华为海思是一个芯片设计公司,拥有独立的芯片设计能力,再将订单发给台积电进行代工生产。所以去年三季度的时候是芯片设计的股票涨得比较好,国内的芯片设计行业整体也迎来发展契机。

  今年春节之后的疫情期间,也有一小波国产替代的转移,主要是因为疫情的驱动。疫情出现之后,国内疫情控制得比较好,另外国内产业链比较齐全,这也是一个比较优势。国内的很多厂家,甚至是海外的苹果苹果,也把它的生产线,转移到国内的产业链来完成生产和组装。

  第三波就是今年5月15号美国商务部对华为发出了两项声明了。芯片的设计和代工生产是分开的,华为自研芯片的主要代工厂是台积电。本次5月15号的声明,实质上就是禁止台积电给华为进行芯片的代工生产。这一次的打击面会更广泛一些,去年的限制主要集中在芯片设计环节,今年扩散到了材料、设备、设计和制造环节。

  虽然国内能够独立进行较为先进的芯片的设计,但是设计环节的EDA软件美国处于垄断地位。另外芯片制造需要光刻机,光刻机的核心技术主要还是掌握在海外。我国自己的光刻机技术,目前上海微电子能做到90纳米制程,90纳米已经可以满足大部分的国防军工的需求了。同时企业也在积极研发28纳米制程,预计在近年投产,进行设备的更新换代。制造过程中需要的光刻软件领域,也是美国处于领先地位。

  除了设备和制造上面出现了卡脖子的情况之外,在材料上面也有一点小问题。因为芯片的制作流程长,环节多,各环节使用的材料分门别类,琐碎而重要。国内产业链已经可以提供一部分材料的供给,另一部分需要进口,美日韩均掌握了一些领先的材料生产技术。芯片的封装和测试环节则影响不大。一方面因为封测的技术含量没有设计和制造那么高,另一方面我国芯片封测行业的58娱乐场送18元彩金企业在世界范围内的排名可以排到前三。

  在芯片产业链的相关领域上,如果受到美国禁令的限制,短期来看企业有提前备货的习惯可以解决一部分需求,另外一部分还可以通过从日本和韩国进口解决,另外国内的供给和培育也在跟上。很多原材料和软件,国内并不是没有,而是技术水平有一定差距或者商业化程度较低。

  近年来,国家在高科技领域尤其是芯片领域提供的政策、资金和人才等各方的支持力度都比较大。比如中芯国际(游戏娱乐平台注册就送25688981,诊股)19天科创板过会获批,足以说明政策的支持力度。科创板和国家大基金以及国内的产业基金对芯片项目的支持也非常充分。国内多年基础学科的培育,涌现了大批技术人才,出现“工程师红利”。叠加海外经验人才的回流,芯片产业的国产替代征程有望加速。

  因此,我们继续看好下半年芯片行业的发展和股市表现,建议可继续关注芯片ETF(512760)及其联接基金A:008281:C:008282

  问答互动:

  1. 近期外围政策消息对于半导体行业是否有影响?您觉得此板块对国内外消息的解读有哪个会对它产生影响?

  外围的消息对行业我觉得还是有影响的。我们回顾一下过去一年,它的几次调整里面影响比较大的主要还是逆行期间,大家会担心需求跟不上进度。

  有一段时间芯片的跌幅跌的比电子还要多,电子是一级行业,芯片是电子的二级行业。芯片作为子行业跌的比电子还要多是为什么?因为当时有个新闻是苹果的出货量出现了比较显著的下调。因为手机是需要大量芯片的,在我的讲解里面应该能够反映出来这样的一个需求关系。苹果手机的出货量下调就意味芯片的需求量在往下走,所以当时有一些影响。国内国外大家关注一下手机出货量的一些相关新闻,以及基站的建设的建设的进度,如果提速这是好事,这个速度跟不上,预期就不太好,就会有一个阶段性的波动。

  其次中美关系越恶化,或者说因为卡脖子其实没有坏处,为什么?大家看历史,从19年开始,每次美国卡半导体芯片的脖子的时候,都不会出现大跌的。可能会某一天跌一下,但是它并不会形成一个连续的持续的下跌。反而是去年6月份,卡完脖子之后就一直在涨,今年卡脖子之后是震荡,所以美国对中国做出限制反而是激起了中国人民发愤图强。国家就会有更多的政策,然后你看科创板的上市速度立马就上去了。所以其实中美关系的恶化,倒不是特别差的一件事情,反而会激起咱们国家这种有一种同仇敌忾的这样一个心态。所以从行业视角来看,卡脖子事件对芯片行业反而是一个正向的刺激。

  2. 今年投资的主线是什么板块?

  今年最主要的还是科技,科技里面分几条线,一条的就是5g通信网络的建设,这条线一定是很重要的。然后这条线里面率先起来的一定是芯片,为什么5G通信网络建设率先利好的是芯片行业,我在前面已经讲过了。这是第一条线5G,然后率先利好的是芯片,然后还有通信行业。我们还有通信ETF和联接基金,大家也可以关注,但是通信ETF和联接基金的波动没有芯片大,所以有的投资者如果风险偏好比较高,就可以关注一下芯片,如果风险偏好稍微低一点点,但是也是符合权益类的,就可以去关注通信。

  第二条线是新能源汽车,目前也是比较好的一个方向。新能源汽车国内大概07,08年开始有一些投资。之后大概是13,14年就开始听到或者说比较了解这个概念。后面又开始各种骗补,治理了很久。然后去年年底的时候一下就热起来了,因为去年年底工信部就出了一个新能源汽车15年发展规划,里面写到2025年的时候,新能源汽车的销量占比要达到25%。2019年是4.68%大概这个水平,所以这个空间很大。新能源汽车是我们比较推荐的一条线,大家可以关注。

  第三条是医药,尤其是生物医药。上半年的话,生物医药 ETF的收益率是61.3%按收盘价来算,然后净值算的话应该是61.44%。今年上半年是超越了所有的其它的ETF的收益率。这也跟我们之前的判断是比较一致的。下半年的话,它可能随着疫情的蔓延和反复,应该还是有一些机会的,但是可能也会有调整,然后再往上涨。因为医药是一个男神行业,我们刚才前面说的新能源汽车,芯片都算是渣男行业。医药它是长期的行业,所以建议大家可以在有调整的时候多多关注。

  然后还有一个是证券,证券的话我们是看好的理由是因为之前没怎么涨,然后后面的话我们觉得政策有很多,基本面也不错,估值也合适,所以证券我们觉得也还可以。

  之前应该也讲过证券,大家可以看一下我们之前的直播,或者公众号的内容。证券ETF代码是512880。

  还是会有一些基民问如果不能完全国产替代怎么办?芯片概念股是不是面临调整的压力?这个事情并不是说咱们不能做,因为咱们产业链齐全是一个优点,然后很多东西不是没有,只不过就是没有人家最好的那么好而已,当然咱们确实也不是什么东西都有,但也不至于缺了一点的话,就已经受不了了。现在咱们没有最高精尖的东西,确实有些欠缺,但是国家也大力的支持,企业也非常卖力的在投入研发,然后去追赶。

  芯片概念是不是面临调整的压力,可能会有,但是产业的前途应该来说还是比较光明的,阶段性的调整肯定是不可避免的。因为它估值也比较高,有的时候可以涨,蹿完了之后调整很正常。但是我们看这个趋势,国家把芯片产业做成功的趋势或者概率还是比较大的,所以我们没有那么悲观。

  3. 目前芯片ETF出现了估值高成长性好的特点,如何看待这种现象?

  因为中华半导体芯片指数发布时间比较晚,所以用申万半导体指数来看。指数有更长的时间,申万半导体指数历史上最高160倍,然后中华半导体芯片指数到今年2月25号左右,最高是140倍。然后我看了一下申万半导体指数的历史,可能70~90倍都是比较正常的,因为它波动大,所以我就用一个区间来给大家算。然后往上走的话到120/130,可能就会比较高,所以这就是为什么我们当时2月25号到一个最高点,但是2月18号就开始提示风险,因为那个时候已经超出了可以承受的极限,所以当时就也有给大家去提示风险。

  往下的话70倍以下肯定都是很划算的。像2019年的5月份那个时候就是它比较低的位置。所以这是它的一个特点,因为之前基数非常小,然后它的增长就会显得很快,增长很快的时候就有一个特点,就是估值会显得比较高。

  所以其实大家看后面的业绩能不能跟得上估值,从我们的视角来看,目前还处在一个高速发展阶段,应该来说它是又提估值又提业绩这样的一个情况。当然波动确实是比较大,所以大家在做这个产品之前,不管是做ETF还是做联接基金,建议大家还是要做好心理准备。或者说要跟自己的风险承受能力匹配。可以通过定投或者是分批去买。

关键词阅读:芯片行业

责任编辑:吴逸凡
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