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创富记往期回顾

两个指标 三条主线 四点支撑 

泰康资产管理有限责任公司成立于2006年,截至2019年末,总管理规模超过17000亿元。2015年4月,泰康资产获批开展公募基金管理业务。截至2020年6月末,公募基金管理规模突破640亿元,客户数量超270万。旗下45只公募基金形成了全方位、多层次的产品体系。
本期嘉宾:桂跃强

泰康资产公募事业部权益投资负责人,拥有13年从业经验,9年投资管理经验。桂跃强先生是价值投资的坚守者,始终坚持以合理的价格买入有一定成长性的股票,坚持成熟的投资方法和严格的交易纪律,以中长期时间维度精选投资标的,股票换手率低。

7月以来市场经历了大起大落,穿越几次牛熊、参与管理规模超160亿的泰康资产公募事业部权益投资负责人桂跃强说自己是一位“如履薄冰的投资者”。1998年开始投资,13年从业经验, 9年投资管理经验,让“如履薄冰”这四个字看起来特别的自谦。其实,桂跃强想说的是,在绝大部分时间里,不要尝试去偏离市场太多,因为自己没有高人一等的认知。

在A股市场投资的根本是有一个经济长期向好的基础,从而使得我们可以在大部分时间赚到市场平均的钱,个人能力强只会让人偶尔赚到超额收益。投资就是要逆人性。大家都喜欢投资瞬间就收获回报,投资后的下跌会让你质疑、否定自己,但是投资人就是要拥有延时满足感和成就感,用强大的自我驱动力和渴望成功的信念去坚持。只有做到以上,才能真正明白桂跃强做“与时俱进”的投资背后的含义。

对于短中长期市场的看法,桂跃强指出了四个支撑点,两个评判指标筛选个股,和三条投资主线。

警惕海外疫情带来的出口压力

四点支撑经济恢复

桂跃强表示,全球经济进入共振复苏阶段,短期内支撑未来经济向上恢复的四个方面:一是出口仍有支撑。除了防疫物资之外,海外需求恢复速度较快而生产较慢的特征也利好国内出口。二是基建和地产是经济最重要支撑,高景气度有望持续,继续上升的斜率取决于地产新开工。三是消费和制造业增速向上的趋势有望延续,但斜率可能较为缓慢。四是社融向上、金融让利的趋势有望延续。

对于短期的预测,桂跃强认为,影响A股市场表现的多空因素交织,短期预计仍将延续结构性游戏娱乐平台注册就送25。经济基本面的修复形成支撑力量。宏观数据显示经济基本面继续呈现恢复态势,释放平稳的复工复产积极信号,从住宅成交与乘用车零售销量等高频经济数据来看,在经济活动环比改善过程中结构亮点突出。

与此同时,外围环境风险对市场扰动加剧。从全球疫情发展角度来看,欧美“带病复工”,个别国家和地区疫情反弹的迹象初现,不排除秋冬季二次疫情的风险,且海外疫情带来的国内出口下滑压力可能有所滞后;南亚、拉美、中东非洲等发展中国家尚处于疫情发展上升期,需关注可能的尾部风险。从中美关系角度,美国在疫情事件上对中国态度以及近期对中国企业采取的技术限制措施升级等行为使得中美博弈重回视野,全球经济复苏不确定性增加,对市场带来的扰动加剧。

展望后期,在宏观基本面整体向好,中长期受中美博弈不确定性压制的环境下,多空因素交织,预计市场仍将延续结构性。

两指标先选股,再研究买入价格

消费先看品牌,科技首选58娱乐场送18元彩金

桂跃强认为,在行业投资上,大家的选择都会比较一致。那么,个股的选择也就非常重要了。在个股选择上,主要有三个点需要关注:

一是,要投资的这个资产做的是什么生意。我们投资股票,就是投资公司股权的一部分,也就是说,,投资的是未来现金流折现的结果。所以,未来N年以后这个生意能否带来稳定的现金流就显得非常重要;

二是,企业长期发展的内部驱动力。公司的管理层、架构和企业文化也非常重要。企业的内部驱动力如何体现,决定了企业的长期发展能力;

第三,当时买入的价格如何。当然从长期看,第三的重要性最低。股票的价格很重要,但是如果公司足够优秀,管理层也足够优秀,因为持股时间偏长的话,就算贵一些,通过时间也能消化,所以说价格也不是很重要了。低估值投资的逻辑就是均值回归,对市场要理性且辩证地去看。同一个资产,肯定要买便宜的,但是不同的资产去对比价格,不是很合理。在A股历史上,2015年之前有一些质地不好的公司可能还会贵,蓝筹公司却相对更便宜,很多行业没有估值的锚,很多低估值的投资者因为过于看重估值,只好买2-3线的公司。未来的市场,大概率是存量为主,增量为辅的市场,未来行业58娱乐场送18元彩金肯定更有潜力。在选股上,对行业,对公司需要有非常深入的理解。

基于对中国经济未来的信心,桂跃强在行业配置上依旧偏向消费、科技和医药。

首先,在长寿时代、产业升级等是大逻辑下,消费是非常受益的行业。在消费领域最重要的就是企业的品牌。今年以来,虽然有的品牌不是特别突出的股票价格表现也不错,但是桂跃强认为这种明显股价表现与品牌的关联度不大的还是要尽量规避,应尽量坚持长期的逻辑和想法。

其次,未来科技行业也会有很大的发展,但是科技股的投资却很难,因为科技类的公司同质化很强,最终整个行业可能仅有1-2家胜出。但是二级市场的投资者却很难判断谁会最终胜出,会有一定的盲目性。可以说,科技股的回报率很高,但是选中的概率很低,因此,现阶段投资,还是要选择优势比较明显的头部公司。

第三,医药行业覆盖面非常宽泛。有偏销售的企业,也有偏制造的企业,偏科技的企业,偏服务的企业。桂跃强个人比较看好特色原料药,因为特色原料药可以理解为高端制造行业。与电子公司对比以下就可以发现,特色原料药行业的需求比电子公司更刚需,估值更低,价格更加合理,与下游的制剂企业的关系更密切,粘性也更强,门槛也更高。

新基发行在即,坚持自己风格

放眼未来发展,坚持原创为先

六七月份的新发基金市场火热,各大基金公司百亿、爆款基金频出。A股市场情绪向上,带动投资者入场意愿增强,抢购基金。不过,市场上行的同时,势必会对新基建仓带来影响。

恰逢此时,桂跃强作为拟任基金的泰康蓝筹优势一年持有期股票型基金7月29日起发行,在投资操作上将追求以稳健,顺势而为的风格为主,将以“蓝筹优势主题”为投资方向,在能力圈范围内进行行业配置。自下而上精选个股,择恰当时机买入具有业绩支撑、成长性好且估值合理的股票,并长期持有。泰康蓝筹优势一年持有期股票型基金主要投资目标是在行业内占有重要地位,盈利能力较强,公司治理结构良好,企业经营稳健,且估值相对合理的公司的股票。

就像他之前说的,未来的盈利能力和行业地位才是决定投资最重要的两点。

中国资本市场30年一路走来,您是最早的一波参与者,能不能说说心得和未来的期待?

桂跃强说:“投资是最公平的,对与错很快就能得到市场的验证。作为基金经理,压力大的同时,进步也很快。投资是一份非常辛苦、竞争激烈的工作,需要具备强大的自我驱动力和渴望成功的信念,只有真正发自内心的热爱,才能在投资这条路上行稳致远。“

对于未来,桂跃强表示,中国人民的勤劳和国民素质的不断提高让中国未来继续发展成为必然。中国人民的勤劳对经济活动有很好的促进。只要保持开放的心态,只要有市场经济的蓬勃发展,人们就会奋勇争先。

把眼光放长,相信中等收入陷阱一定能成功跨越,未来我国的人均GDP将从1-2万美元到更高,这可能需要我们做出更多的改变,学习和模仿的目标也少了。所以,一定要求原创,要有社会架构的支撑,多元化的思想和技术能力,这需要我们付出更多的努力。

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